原油市场国际供求分析

　　其中以美国为首的发达国家增长率的放缓起到了决定性的作用，04年美国增长率为4.2%，05年为3.5，06年预计为3.3，到07年预计则为2.3。OECD组织的增长率也下降0.7个百分点，而在替代能源以及节能方面走在世界前列的日本，在OPEC的预计当中，放缓的速度在发达国家当中最小。可见在OPEC国家中，对于高油价与经济增长放缓之间的联系是相当重视的。

　　全球供求平衡方面 全球供求平衡表。（来源：中诚期货）

　　我们可以看到，OPEC在整个2006年度都是以超过全球供需平衡的产能在生产，以抑制一直维持高位的原油价格进一步上涨。而当时的国际局势错综复杂，伊拉克战争造成国内动荡，伊朗核危机接踵而至。OPEC这样的努力在2006年下半年当中获得了回报，原油价格一直稳定在60美元左右的水平。

　　进入2007年，根据OPEC的预计，非OPEC的产能将进一步增加，需要OPEC来填补的缺口缩小，而从目前的数字来看在消费明显减少的第二季度到来之前，OPEC在2月份减产之后应并不需要更进一步的减产来维护当前的价格，一些超配额生产部分，以及充足的库存将在第一季度余下的时间组织石油价格的进一步走高。随后更有可能在下半年，OPEC视当时的库存状况来决定是否增加在2月份减少的产能部分，以达到维持原油价格长期稳定的局面。

燃料油 市场

　　国内现货方面，截至上周四，基准新加坡高硫180Cst， 实际成交过驳价格持稳于3090-3100 元/吨，库提价格持稳于3100-3110 元/吨。据统计数据显示，黄埔市场2月份共有不足69 万吨的到货，较去年同期的86 万吨，数量明显减少。有业内人士分析，2 月新加坡现货市场日平均价格高达近297 美元/吨，与去年同比增长1.89%，较上月的272 美元/吨宽幅上涨9%，走强的新加坡价格令国内商家购买情绪低迷，因此到货量相应减少。有进口商表示，3 月份需求较2 月料将有所回暖，但鉴于2 月倒挂的状况，预计3 月到货数量虽较2 月有所增长，但数量也不会太大。

　　连续两年的高油价运行，使各国纷纷加强替代能源的开发。燃料乙醇、生物柴油一个个新名词为广大投资者逐渐熟悉，而我国煤炭资源丰富，因此煤炭对于燃料油的替代作用十分明显。

　　2005年国内燃料油需求为4869万吨，2006年下降为4600万吨。持续高油价带动下，燃料油价格也水涨船高，其中32%用于发电的燃料油，随着我国电力基本达到平衡，其需求也将逐年下降。我们预计国内消费方面，在2007年燃料油需求将出现大幅度的下降。

　　其中一个重要原因，煤炭以及其他一些非交割标准的燃料油的替代作用以及行业本身发展受到限制。

　　库存方面 上海燃料油库存与新加坡渣油库存对比图。（来源：中诚期货）

　　新加坡市场燃料油当周库存大幅下滑，BP的买入以及一巴西船货水平意外超标支撑了180CST的价格，现货价差和裂解价差基本平稳，因此新加坡燃料油总体和原油强弱持平，偏弱的趋势需要船货供应的进一步增加。国内现货报价比较稳定，库存较节前改善不多，对燃料油的近月合约价格形成支撑，而FU0705相对价格水平偏低。

金动态 基金净持仓与纽约油价走势图。（来源：中诚期货）

　　2006年末CFTC持仓显示，基金多头迅速翻空。在一月份价格相对比较低的时期，经历过短暂的持仓反复。大规模的基金对于盘整行情的反应总是比较迟钝，就目前的情况来看，基金并没有很确定后市的走势，依然保持轻仓观望的态度。如果，基本面表现强劲，基金可在短期迅速翻多。从这几周的持仓来看，基金已经逐步增加多头头寸，目前为止基金持有的净多单已经达到26039手，而期价也随之走高。

　截至07/02/27NYMEX原油期货分类持仓报告可报告头寸

	基金持仓			商业持仓		可报告总持仓		非报告头寸
报 告分 类	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
持 仓数 量	178043	152004	212742	809294	819492	1200079	1184238	69129	84970
较上周变 化	9709	-8468	4185	17997	36325	31891	32042	9830	9679
所占比例（ % ）	14.0	12.0	16.8	63.8	64.6	94.6	93.3	5.4	6.7
交易商数 量	73	112	120	84	94	240	256